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第七十五章（第1页）

如图2，从利率上看，2018年金砖五国的市场利率总体高于美国、日本等国，表现出了新兴市场国家的发展潜力，相比而言，发达国家如欧千万区诸国和日本市场利率过低，经济环境略显低迷；而在通胀率和失业率的方面看，不论是发达国家还是发展中国家，通胀和失业两个问题都存在同时并存的问题，特别是欧千万区，与美国相比，同等通胀水平下，失业率远高于美国，还有南非存在的问题更为突出，通胀率较高的情况下，失业率远远高于金砖其他国家，体现出新兴市场国家在市场活力高度活跃的同时社会问题也随之频发。

与此同时，发达国家的经济依然对世界经济有着十分重要的影响，大国强国经济政策制度的调整对全球经济的多方面调整。

美国三季度增长终值下调，个人消费超预期上升

美国经济增长态势较为平稳，美联储保持了渐进加息的态势。受到美国紧缩货币政策的影响，全球资金从新兴市场国家向美国流动的态势较为显著，造成美国资本市场进一步繁荣和新兴市场国家资本市场波动。美国推行的贸易保护主义使得地区间的贸易摩擦升级，干扰了全球经济的复苏态势，不利于经济形势和金融市场的稳定。中美贸易争端的本质是“守成国家”和“新兴国家”之间的对抗，是旧全球秩序与新全球秩序之间的矛盾。截止2018年11月，如图，美国三季度gdp年化季环比终值34，低于预期35，较初值35向下修正，但仍然为三年来最好的第三季度gdp环比增速。从数据来看，由于贸易摩擦的影响，消费支出和净出口向下的调整带动了第三季度gdp向下调整。

个人收入方面，美国11月个人收入环比02，前值05。与此同时，支出方面，11月个人消费支出环比04，高于预期03，前值经修正后为08，连续9个月保持上涨趋势。需要注意的是，11月个人消费出环比的超预期上升，美国购物狂欢节黑五有一定关系。由于消费者支出占美国经济活动的三分之二，因此11月的超预期的上升，为美国第四季度经济保持高增长带来一些好兆头。但另一方面，由于支出超预期上升叠加收入不及预期上升在一定程度上压低了储蓄率，随着储蓄率的回升，我们预计未来的个人消费将会有一定回落。

同时，截止2018年12月密歇根大学消费者信心指数终值983，前值975，12月消费者信心指数的向上修正，总体上，与2017年相比。2018年的如图2，从利率上看，2018年金砖五国的市场利率总体高于美国、日本等国，表现出了新兴市场国家的发展潜力，相比而言，发达国家如欧千万区诸国和日本市场利率过低，经济环境略显低迷；而在通胀率和失业率的方面看，不论是发达国家还是发展中国家，通胀和失业两个问题都存在同时并存的问题，特别是欧千万区，与美国相比，同等通胀水平下，失业率远高于美国，还有南非存在的问题更为突出，通胀率较高的情况下，失业率远远高于金砖其他国家，体现出新兴市场国家在市场活力高度活跃的同时社会问题也随之频发。

与此同时，发达国家的经济依然对世界经济有着十分重要的影响，大国强国经济政策制度的调整对全球经济的多方面调整。

美国三季度增长终值下调，个人消费超预期上升

美国经济增长态势较为平稳，美联储保持了渐进加息的态势。受到美国紧缩货币政策的影响，全球资金从新兴市场国家向美国流动的态势较为显著，造成美国资本市场进一步繁荣和新兴市场国家资本市场波动。美国推行的贸易保护主义使得地区间的贸易摩擦升级，干扰了全球经济的复苏态势，不利于经济形势和金融市场的稳定。中美贸易争端的本质是“守成国家”和“新兴国家”之间的对抗，是旧全球秩序与新全球秩序之间的矛盾。截止2018年11月，如图，美国三季度gdp年化季环比终值34，低于预期35，较初值35向下修正，但仍然为三年来最好的第三季度gdp环比增速。从数据来看，由于贸易摩擦的影响，消费支出和净出口向下的调整带动了第三季度gdp向下调整。

个人收入方面，美国11月个人收入环比02，前值05。与此同时，支出方面，11月个人消费支出环比04，高于预期03，前值经修正后为08，连续9个月保持上涨趋势。需要注意的是，11月个人消费出环比的超预期上升，美国购物狂欢节黑五有一定关系。由于消费者支出占美国经济活动的三分之二，因此11月的超预期的上升，为美国第四季度经济保持高增长带来一些好兆头。但另一方面，由于支出超预期上升叠加收入不及预期上升在一定程度上压低了储蓄率，随着储蓄率的回升，我们预计未来的个人消费将会有一定回落。

同时，截止2018年12月密歇根大学消费者信心指数终值983，前值975，12月消费者信心指数的向上修正，总体上，与2017年相比。2018年的消费者信息指数较费者信息指数较如图2，从利率上看，2018年金砖五国的市场利率总体高于美国、日本等国，表现出了新兴市场国家的发展潜力，相比而言，发达国家如欧千万区诸国和日本市场利率过低，经济环境略显低迷；而在通胀率和失业率的方面看，不论是发达国家还是发展中国家，通胀和失业两个问题都存在同时并存的问题，特别是欧千万区，与美国相比，同等通胀水平下，失业率远高于美国，还有南非存在的问题更为突出，通胀率较高的情况下，失业率远远高于金砖其他国家，体现出新兴市场国家在市场活力高度活跃的同时社会问题也随之频发。

与此同时，发达国家的经济依然对世界经济有着十分重要的影响，大国强

如图2，从利率上看，2018年金砖五国的市场利率总体高于美国、日本等国，表现出了新兴市场国家的发展潜力，相比而言，发达国家如欧千万区诸国和日本市场利率过低，经济环境略显低迷；而在通胀率和失业率的方面看，不论是发达国家还是发展中国家，通胀和失业两个问题都存在同时并存的问题，特别是欧千万区，与美国相比，同等通胀水平下，失业率远高于美国，还有南非存在的问题更为突出，通胀率较高的情况下，失业率远远高于金砖其他国家，体现出新兴市场国家在市场活力高度活跃的同时社会问题也随之频发。

与此同时，发达国家的经济依然对世界经济有着十分重要的影响，大国强国经济政策制度的调整对全球经济的多方面调整。

美国三季度增长终值下调，个人消费超预期上升

美国经济增长态势较为平稳，美联储保持了渐进加息的态势。受到美国紧缩货币政策的影响，全球资金从新兴市场国家向美国流动的态势较为显著，造成美国资本市场进一步繁荣和新兴市场国家资本市场波动。美国推行的贸易保护主义使得地区间的贸易摩擦升级，干扰了全球经济的复苏态势，不利于经济形势和金融市场的稳定。中美贸易争端的本质是“守成国家”和“新兴国家”之间的对抗，是旧全球秩序与新全球秩序之间的矛盾。截止2018年11月，如图，美国三季度gdp年化季环比终值34，低于预期35，较初值35向下修正，但仍然为三年来最好的第三季度gdp环比增速。从数据来看，由于贸易摩擦的影响，消费支出和净出口向下的调整带动了第三季度gdp向下调整。

个人收入方面，美国11月个人收入环比02，前值05。与此同时，支出方面，11月个人消费支出环比04，高于预期03，前值经修正后为08，连续9个月保持上涨趋势。需要注意的是，11月个人消费出环比的超预期上升，美国购物狂欢节黑五有一定关系。由于消费者支出占美国经济活动的三分之二，因此11月的超预期的上升，为美国第四季度经济保持高增长带来一些好兆头。但另一方面，由于支出超预期上升叠加收入不及预期上升在一定程度上压低了储蓄率，随着储蓄率的回升，我们预计未来的个人消费将会有一定回落。

同时，截止2018年12月密歇根大学消费者信心指数终值983，前值975，12月消费者信心指数的向上修正，总体上，与2017年相比。2018年的如图2，从利率上看，2018年金砖五国的市场利率总体高于美国、日本等国，表现出了新兴市场国家的发展潜力，相比而言，发达国家如欧千万区诸国和日本市场利率过低，经济环境略显低迷；而在通胀率和失业率的方面看，不论是发达国家还是发展中国家，通胀和失业两个问题都存在同时并存的问题，特别是欧千万区，与美国相比，同等通胀水平下，失业率远高于美国，还有南非存在的问题更为突出，通胀率较高的情况下，失业率远远高于金砖其他国家，体现出新兴市场国家在市场活力高度活跃的同时社会问题也随之频发。

与此同时，发达国家的经济依然对世界经济有着十分重要的影响，大国强国经济政策制度的调整对全球经济的多方面调整。

美国三季度增长终值下调，个人消费超预期上升

美国经济增长态势较为平稳，美联储保持了渐进加息的态势。受到美国紧缩货币政策的影响，全球资金从新兴市场国家向美国流动的态势较为显著，造成美国资本市场进一步繁荣和新兴市场国家资本市场波动。美国推行的贸易保护主义使得地区间的贸易摩擦升级，干扰了全球经济的复苏态势，不利于经济形势和金融市场的稳定。中美贸易争端的本质是“守成国家”和“新兴国家”之间的对抗，是旧全球秩序与新全球秩序之间的矛盾。截止2018年11月，如图，美国三季度gdp年化季环比终值34，低于预期35，较初值35向下修正，但仍然为三年来最好的第三季度gdp环比增速。从数据来看，由于贸易摩擦的影响，消费支出和净出口向下的调整带动了第三季度gdp向下调整。

个人收入方面，美国11月个人收入环比02，前值05。与此同时，支出方面，11月个人消费支出环比04，高于预期03，前值经修正后为08，连续9个月保持上涨趋势。需要注意的是，11月个人消费出环比的超预期上升，美国购物狂欢节黑五有一定关系。由于消费者支出占美国经济活动的三分之二，因此11月的超预期的上升，为美国第四季度经济保持高增长带来一些好兆头。但另一方面，由于支出超预期上升叠加收入不及预期上升在一定程度上压低了储蓄率，随着储蓄率的回升，我们预计未来的个人消费将会有一定回落。

同时，截止2018年12月密歇根大学消费者信心指数终值983，前值975，12月消费者信心指数的向上修正，总体上，与2017年相比。2018年的消费者信息指数较费者信息指数较如图2，从利率上看，2018年金砖五国的市场利率总体高于美国、日本等国，表现出了新兴市场国家的发展潜力，相比而言，发达国家如欧千万区诸国和日本市场利率过低，经济环境略显低迷；而在通胀率和失业率的方面看，不论是发达国家还是发展中国家，通胀和失业两个问题都存在同时并存的问题，特别是欧千万区，与美国相比，同等通胀水平下，失业率远高于美国，还有南非存在的问题更为突出，通胀率较高的情况下，失业率远远高于金砖其他国家，体现出新兴市场国家在市场活力高度活跃的同时社会问题也随之频发。

与此同时，发达国家的经济依然对世界经济有着十分重要的影响，大国强

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