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第35章 各个周期与对应的资产（第3页）

在经济复苏之后那么就将进入经济过热的状态，一般来说，经济过热的状态是比较短暂的。

在这个阶段中，最有优势的资产是商品，包括金属原油房产等。

这也很好理解，因为在经济火热的时候，人们对未来充满预期，那么生产商品的供应量将加大，这就会带动游原材料的涨。

同时，人们购买住房的意愿也会急速增加，房价也会应声而涨。

在这个阶段中，股票的表现是比较平庸的，债券则会下跌。

债券的下跌，一方面是由于人们融资需求的增加，实际利率的抬升会造成债券票面价格的下跌。

另一方面，人们也会担心未来加息的预期，从而大量抛售债券。

所以在经济过热的状态下，我们首选商品进行投资，而减少股票和债券的仓位。

当经济过热持续一段时间之后，物价的通胀压力就会涨，而经济的实际动力却越来越疲软。

这时候就会出现经济停滞而物价涨的局面，这个阶段就被称为滞胀，这也是最为危险的一个阶段。

这个阶段如果不尽快收缩流动性，那么很有可能就会造成恶性通胀。

同时也必须采用一些打压物价的措施，不然很有可能流动性收缩的速度赶不通货膨胀的速度。

通常来说，加息的利率赶不通货膨胀涨的速度，那么就会出现社会物价不断涨，利率也不断涨，企业大批倒闭，股债双杀的局面。

海外七十年代就是这种情况，社会通胀高达20，而国债利率也涨到了15。

不过，好在接下去大家都吸取了教训，这种情况后来在主流经济体中就再也没出现过。

一般来说，一旦出现滞胀的苗头，就会迅速动作，收缩流动性的同时，采取一定的措施打压物价。

所以，这个时候商品的价格很有可能会急速下跌。

而由于流动性的收缩，那么股票债券的表现通常也很糟糕。

所以这个短暂的阶段，投资者应该增加现金的比例，静静等待这个时间段过去。

最后一个阶段就是经济的衰退，这个阶段最明显的特征就是企业业绩明显下滑，社会信贷收缩，物价疲软，企业生产意愿不足，整个社会经济活力明显下降。

这时候管理层一般都会释放流动性，从而对冲经济下行的压力。

由于经济疲软，加流动性宽裕，那么债券的融资利率将会急速下降，这时候债券走牛就会开始。

而股票由于企业利润的下滑，可能仍然疲软。

商品价格也会因为需求不足而持续走低。

这个时候我们应该超配债券，减少股票和商品的仓位。

所以在经济衰退阶段最优的资产是债券。

不过，投资者在这个阶段一定要注意到，随着流动性不断地增加，债券利率不断地下降，同时，股票价格也越来越有吸引力，这时候股票的牛市就在酝酿当中了。

经济也会慢慢从衰退进入重新复苏阶段，这样就完成了一轮经济周期的循环。

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