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第十三章 投资最重要的事五（第1页）

第三道菜摆到桌上，服务员说：糖醋排骨。

桌上的排骨块头大小一致，一看便知是精心加工出来的，排骨每人一根，糖和醋放得恰到好处，口感不油腻。

紧接着，服务员端进来第四道菜，说：酱汁肉，吃这道菜，我先跟大家讲解一下顺序，先用勺子弄些米饭到自己的小盘里，然后再挟一块白肉放在米饭上，最后再将酱油撒在米饭和白肉之上，一起拌着吃，这道菜肉中有米饭和酱油的香味。这个肉是每天一早就起来进行腌制，然后煮出来的，吃的时候没有肥肉的滑腻。请慢用。

几个人按照服务员说的顺序，吃了一口，果然，肥肉一点都不腻，而且酱油和肥肉产生了一种莫名的化学反应，在加上米饭的香气，浑然天成，果然好吃。老王媳妇不停赞叹：好吃，我不吃肥肉的人，都觉得好吃。豆豆也随声附和。

品完美食，三胖继续问老齐：说到底还是人的心里作祟，是不是所有人如果能克服恐惧和贪婪，都能赚到钱？

老齐笑道：可以这么说，这就像是减肥，每个人都知道少吃多动，但又有几个人能做到呢？知道如何减肥和成功减肥，是两回事儿。投资就是一场人气竞赛，在人气最旺盛的时候，就是买进最危险的地方，在那个时候一切利好因素和观点，都已经被计入到了价格之中，而且再也不会有新的买家出现。作者特别提到，如果你不能通过心理因素，来调节自己的意识，那么即使你能够熟练掌握财务技术，精准把握公司价值，也不会有什么太多的作用，因为总会有意外因素出现，扰乱你的价值判断。这点我也是深有体会，我认识几个金融公司的cfo也就是财务总监，按理说这些人都是财务的高手，都是自己能够调整报表的，很多人还是从四大会计师事务所出来的，但投资做的也是一塌糊涂，用他们的话说，财务真的很简单，报表就那么点东西，但是一叠加价格，自己就完全懵逼了。不知道该怎么去估值。而且他其实自己就在变，在牛市里他更乐观，而在熊市里他的分析则更悲观。所以乐观的时候，总认为价格还能上涨，悲观的时候却觉得，还没到最坏的时候。格林布拉特就说，大家总是被近期的表现所吸引，从而改变了世界观和价值观。

豆豆放下筷子，问题水平开始上升：齐老师，那么股价怎么才算到顶？

老王说：我告诉你什么时候就到顶了，那就是当最后一个人坚持不住，买入之后，股价就算到顶。到顶的时候，股价通常早已经和基本面无关，属于纯粹的博傻行为。但价值只是暂时不发挥作用，他终究要发挥作用的。击鼓传花接最后一棒的，将承担全部的损失。其他的人也不必庆幸，这就是一个赌场游戏，十赌九输，栽在博傻上面只是迟早的事情，如果你说你还没失手过，那可能你玩的还不够久。你们记住，依靠价值获得的收益是最可靠的，而价值之外的泡沫，只能说，有更好，没有！或者难以把握，那也不要强求。

老齐点点头，补充道：对于一个股票未来的业绩增长，即使卓越的投资者，也很难去把握，每个人都想找到一个出高价的买家，但是你不能指望，这样的买家每次都会出现，换句话说，只要资产进入了博傻阶段，我们就应该十分警惕，后面的傻瓜说没就没。所以作者的观点是，与其去追求高价卖出，还不如去抓住低价买入。这才是投资的真谛，是最可靠的赚钱方法。是完全自己可以把握的东西，低价买入之后，等市场价格恢复有效，然后卖出。当然有卖高价的机会肯定更好，但你不能完全指望每次都有疯牛出现。

三胖似乎对于这种投资‘哲学’已经听烦了，说：有没有具体点的？

老王笑道：三胖，你进入市场的时间太少，投资其实更像是‘艺术，’而不是‘技术’。也许等你做了10年投资之后，才会逐渐感悟到，投资不是什么时间都可以做的，不能说你想投资了，第二天就去买进，就跟打猎一样，你不能随便开一枪，就企图打到猎物，这是不现实的，我们需要准备，观察，潜伏，瞄准，最后才是射击。所以我和老齐总是说，相比于牛市来说，我们更喜欢熊市，因为熊市里才有开枪的机会。熊市里布局好了，无论有没有牛市，其实收益都不会差。如果你错过了熊市，也就错过了春种，那么无论有没有牛市，你都会显得十分纠结。平常不敢买，等到牛市出现了，敢买了，但买进去就是坑。

老齐继续补充道：这里尤其要注意，市场不是一个静态场所，他不是客观存在的，他是主观的，怎么理解，就是说他受到投资者自身行为的反作用，大家都在规避风险的时候，反而增加了高风险资产的预期收益水平。作者称之为风险的反常性，在现实中，只要听到任何价格我都不会买入，现在风险太大了，这句话，就证明这可能是一个千载难逢的好机会。当所有人都不愿意购买的时候，其实风险早已经被消除在了价格里，相反当所有人都觉得漂亮50没有风险的时候，认为增长将化解一切，那么此时这个东西将变成风险最高的资产，甚至比赌博的风险还大。因为几乎是只输不赢。

三胖依旧似懂非懂地点头附和，豆豆问：大部分情况下，我们并不知道他人的想法，有人看多也有人看空，这时候的风险该怎么衡量呢？

第三道菜摆到桌上，服务员说：糖醋排骨。

桌上的排骨块头大小一致，一看便知是精心加工出来的，排骨每人一根，糖和醋放得恰到好处，口感不油腻。

紧接着，服务员端进来第四道菜，说：酱汁肉，吃这道菜，我先跟大家讲解一下顺序，先用勺子弄些米饭到自己的小盘里，然后再挟一块白肉放在米饭上，最后再将酱油撒在米饭和白肉之上，一起拌着吃，这道菜肉中有米饭和酱油的香味。这个肉是每天一早就起来进行腌制，然后煮出来的，吃的时候没有肥肉的滑腻。请慢用。

几个人按照服务员说的顺序，吃了一口，果然，肥肉一点都不腻，而且酱油和肥肉产生了一种莫名的化学反应，在加上米饭的香气，浑然天成，果然好吃。老王媳妇不停赞叹：好吃，我不吃肥肉的人，都觉得好吃。豆豆也随声附和。

品完美食，三胖继续问老齐：说到底还是人的心里作祟，是不是所有人如果能克服恐惧和贪婪，都能赚到钱？

老齐笑道：可以这么说，这就像是减肥，每个人都知道少吃多动，但又有几个人能做到呢？知道如何减肥和成功减肥，是两回事儿。投资就是一场人气竞赛，在人气最旺盛的时候，就是买进最危险的地方，在那个时候一切利好因素和观点，都已经被计入到了价格之中，而且再也不会有新的买家出现。作者特别提到，如果你不能通过心理因素，来调节自己的意识，那么即使你能够熟练掌握财务技术，精准把握公司价值，也不会有什么太多的作用，因为总会有意外因素出现，扰乱你的价值判断。这点我也是深有体会，我认识几个金融公司的cfo也就是财务总监，按理说这些人都是财务的高手，都是自己能够调整报表的，很多人还是从四大会计师事务所出来的，但投资做的也是一塌糊涂，用他们的话说，财务真的很简单，报表就那么点东西，但是一叠加价格，自己就完全懵逼了。不知道该怎么去估值。而且他其实自己就在变，在牛市里他更乐观，而在熊市里他的分析则更悲观。所以乐观的时候，总认为价格还能上涨，悲观的时候却觉得，还没到最坏的时候。格林布拉特就说，大家总是被近期的表现所吸引，从而改变了世界观和价值观。

豆豆放下筷子，问题水平开始上升：齐老师，那么股价怎么才算到顶？

老王说：我告诉你什么时候就到顶了，那就是当最后一个人坚持不住，买入之后，股价就算到顶。到顶的时候，股价通常早已经和基本面无关，属于纯粹的博傻行为。但价值只是暂时不发挥作用，他终究要发挥作用的。击鼓传花接最后一棒的，将承担全部的损失。其他的人也不必庆幸，这就是一个赌场游戏，十赌九输，栽在博傻上面只是迟早的事情，如果你说你还没失手过，那可能你玩的还不够久。你们记住，依靠价值获得的收益是最可靠的，而价值之外的泡沫，只能说，有更好，没有！或者难以把握，那也不要强求。

老齐点点头，补充道：对于一个股票未来的业绩增长，即使卓越的投资者，也很难去把握，每个人都想找到一个出高价的买家，但是你不能指望，这样的买家每次都会出现，换句话说，只要资产进入了博傻阶段，我们就应该十分警惕，后面的傻瓜说没就没。所以作者的观点是，与其去追求高价卖出，还不如去抓住低价买入。这才是投资的真谛，是最可靠的赚钱方法。是完全自己可以把握的东西，低价买入之后，等市场价格恢复有效，然后卖出。当然有卖高价的机会肯定更好，但你不能完全指望每次都有疯牛出现。

三胖似乎对于这种投资‘哲学’已经听烦了，说：有没有具体点的？

老王笑道：三胖，你进入市场的时间太少，投资其实更像是‘艺术，’而不是‘技术’。也许等你做了10年投资之后，才会逐渐感悟到，投资不是什么时间都可以做的，不能说你想投资了，第二天就去买进，就跟打猎一样，你不能随便开一枪，就企图打到猎物，这是不现实的，我们需要准备，观察，潜伏，瞄准，最后才是射击。所以我和老齐总是说，相比于牛市来说，我们更喜欢熊市，因为熊市里才有开枪的机会。熊市里布局好了，无论有没有牛市，其实收益都不会差。如果你错过了熊市，也就错过了春种，那么无论有没有牛市，你都会显得十分纠结。平常不敢买，等到牛市出现了，敢买了，但买进去就是坑。

老齐继续补充道：这里尤其要注意，市场不是一个静态场所，他不是客观存在的，他是主观的，怎么理解，就是说他受到投资者自身行为的反作用，大家都在规避风险的时候，反而增加了高风险资产的预期收益水平。作者称之为风险的反常性，在现实中，只要听到任何价格我都不会买入，现在风险太大了，这句话，就证明这可能是一个千载难逢的好机会。当所有人都不愿意购买的时候，其实风险早已经被消除在了价格里，相反当所有人都觉得漂亮50没有风险的时候，认为增长将化解一切，那么此时这个东西将变成风险最高的资产，甚至比赌博的风险还大。因为几乎是只输不赢。

三胖依旧似懂非懂地点头附和，豆豆问：大部分情况下，我们并不知道他人的想法，有人看多也有人看空，这时候的风险该怎么衡量呢？

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